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瑞银证券股票估值很低吗

2019-08-15 11:13:33来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:股票估值很低吗? 2011-09-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

股票估值很低吗?近几个月的抛售风潮导致全球股市一片惨绿。今年初以来MSCIAC全球指数已下跌近15%,比5月初的高点低20%。这种局面带来的结果之一就是市盈率大幅下降。实际上,目前全球股市的2012年预期市盈率水平只有9.9倍。

除了金融危机高潮阶段,这种市盈率水平和过去25年的任何时候相比都显得异常低。上一次出现这样的市盈率是在上世纪70年代,当时经济处于通胀状态。但这是否意味着股票估值很低呢?低市盈率和股票估值低是两码事。很多因素都能压低市盈率。但‘估值低’是指股市回报必须能抵消投资者所承担的风险。

我们可以找出多个造成市盈率下降的原因。‘新的常规’背景显然是其中之一,其特点是经济增长缓慢、继续去杠杆化和修复资产负债表。正如今年早些时候我们指出的那样,这些因素可能使‘公允’市盈率出现一定程度的下降。同时,欧洲主权债务危机带来的系统性风险也在压低市盈率。

此外,我们认为当前的动态市盈率高于具体数字所反映的水平,原因是市场对公司盈利预期过高。我们经常提到,自下而上的公司盈利预期(即今明两年增幅能达到两位数)偏高。盈利预期已经开始下降,目前集中在欧洲,而且这一过程看来仍处于初始阶段。

现在的市盈率已较3年高点下降30%以上,而盈利预期仍处于峰值水平。

我们估算,2012年公司盈利的单位数增长所对应的实际市盈率在11倍上下。因此,投资者在盈利方面的疑问显然也是目前市盈率下降的原因之一。

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