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长江证券暂避一时纷乱万千枯木摘花

2019-09-13 20:20:24来源:励志吧0次阅读

长江证券:暂避一时纷乱 万千枯木摘花 2014-02-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

国内因素相对有利随着春节过去,短端利率将会回落,对于指数的限制将会减轻。随着存贷款高峰真正形成流动性宽松的格局。其一方面能够抵御潜在的资本流动,另一方面,也能够为市场注入有利的因素。1月份制造业PMI数据回落。但是春节带来的季节性停产自然造成的生产收缩,反映了经济继续低迷,但2月份经济数据可能不是一个核心因素。

海外因素搅动国际市场,短期尚不构成风险春节期间的海外事件主要有两个,一个是QE削减,一个是美国1月份经济数据的下滑。1月美国经济下滑主因美国国内极寒天气,本身不能反映经济的内生趋势。从中期指标来看,美国的复苏仍然是健康有力的。QE削减方面确实构成资本流动层面的影响,但好在国内流动性宽松,国内对于本次削减应有一定的抵御能力。而且美国经济的波动也可能会放缓QE削减的步伐。

海外中期风险值得关注虽短期影响限于结构性,但是未来海外流动性导致的新兴经济体短期偿付问题,叠加国内季末效应或国内小规模偿付问题。这就有可能造成系统性风险。出现类似97年台湾和日本的情形。

风格仍不变无论是短期经济数据,还是中期趋势,都不支持周期股的良好表现。即使2月份可能出现短暂的结构性行情,但是周期股仍将会跑输大盘。而成长股仍然是市场的亮点。

2月配置:延续结构性行情未来广义流动性可能转松,一季度无系统性风险,但仍然是崛起代价的初始阶段,属于有亮点无全局性机会阶段。海外冲击的风险值得关注。

配置上,仍然建议回避周期类行业,虽然改革可能改善长期预期,但是短中期的经济基本面都找不到支持中上游行业的原因;一季度广义流动性相对宽裕,成长股的乐观情绪仍在,值得关注;与改革相关的主题性投资机会也是值得关注的。

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