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中信建投:关注政策变化 筛选优质成长标的

2019-12-03 23:45:29来源:励志吧0次阅读

中信建投:关注政策变化 筛选优质成长标的 2018-12-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2018年10月份以来证监会连续发布并购重组相关配融、补流、借壳的宽松政策,以及鼓励回购的政策。我们认为并购重组的放开对于激发市场活力、缓解上市公司资金压力具有积极的作用,同时中小公司通过回购增加了诸多稳定公司股价、增厚每股收益的资本运作手段,短期中小公司或存在博弈机会;在当前市场环境下,我们仍强调对公司基本面的关注,我们尝试通过自上而下的打分策略进行选股,详见下文分析。

并购重组篇:

历史上并购重组活跃程度与中小公司股票涨幅较为相关,特别是2016-2017年最严并购重组政策出台后,资本市场并购重组上会数量大幅萎缩,伴随中小板指数长期处于低迷的状态。2018年10月8日证监会推出“小额快速”并购重组审核机制,10月12日配融补流放开、配融上限提升,10月20日IPO被否企业筹划重组上市的间隔期缩短为6个月,11月9日通过配股、发行优先股或非公开发行股票方式募集的资金可全部用于补流和偿还债务;同时增发、配股、非公开发行的间隔期从18个月缩短为6个月。多重利好政策下,并购重组市场活力有望被激发,为上市公司增厚业绩、拓展业务、提升估值提供更为宽松的政策环境。

回购篇:

回购成为推动美股长牛的重要原因之一。2017年标普500全年达5254亿美元,超过当年标普500成分股利润总额的50%,占交易总额的比重接近6%。而历史上A股主动的股份回购预案数量仅500多家,2018年新增预案占比高达75%以上,当年实际回购金额仅300亿元左右。回购新政下,我们认为可转债将进一步发挥其再融资的功效,且“可转债+回购”可操作性大大提升,或成为主流的搭配手段。我们通过财务指标筛选出优质回购标的组合,包括:东华能源、上峰水泥、阳光城、歌力思。

成长股筛选策略:

我们首先选定了看好的三个大的行业方向——医药健康、消费升级和科技实力,量化行业特点包括市场空间、技术壁垒和政策支持三个指标,量化公司自身指标包括毛利率、营收或扣非净利润增长率、ROIC、研发占比、经营效率和行业话语权六个方面。最终将行业指标和公司指标加权(行业权重30%)相加得到各个公司最后的量化打分结果。分数超过4分的中小盘(200亿市值以下)股票包括:安科生物;分数介于3.5-4分的包括:卫宁健康、贝达药业、通策医疗、长川科技、飞凯材料、鼎龙股份、扬杰科技、圣邦股份、全志科技、长亮科技、太极股份。

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